Ini kemungkinan akan bertahan, tetapi hanya setelah lebih banyak perusahaan dan mata uang jatuh dan terbakar. Inilah alasannya.
Saat Los Angeles Rams mengalahkan Cincinnati Bengals dalam pertandingan kejuaraan Liga Sepak Bola Nasional Februari lalu, sekelompok pemain yang tidak terduga membuat percikan di luar lapangan, di ruang tamu di seluruh Amerika Serikat.
Pada salah satu malam terbesar televisi Amerika, dengan 99 juta pemirsa, siaran Super Bowl diselingi oleh serangkaian iklan mata uang kripto. Media sosial ramai dengan perbincangan tentang bagaimana token digital menjadi dewasa saat mereka meraih slot prime time yang sebelumnya didominasi oleh raksasa arus utama seperti Coca-Cola dan General Motors.
Salah satu iklan malam itu menampilkan komedian Larry David yang memainkan Luddite yang menolak penemuan terbesar umat manusia – dari roda ke bola lampu Edison hingga, saran komersial, pertukaran mata uang kripto FTX. Diberitahu bahwa platform tersebut adalah “cara yang aman dan mudah untuk masuk ke crypto”, karakter David berkata: “Ehhh, saya rasa tidak – dan saya tidak pernah salah tentang hal ini.”
Iklan itu belum berumur dengan baik.
Dengan beberapa perusahaan crypto besar yang runtuh dalam beberapa bulan terakhir, sektor yang menjanjikan alternatif dari model keuangan global tradisional sekarang menghadapi pertanyaan eksistensial. Pada Mei tahun lalu, koin TerraUSD dan Luna jatuh, kehilangan hampir semua nilainya dalam semalam dan menghapus $45 miliar dari pasar crypto dalam sehari. Dana lindung nilai kripto yang berbasis di Singapura, Three Arrows Capital, tiba-tiba ditutup. Pemberi pinjaman Crypto Voyager Digital dan Celcius Network – yang keduanya meminjamkan uang ke Three Arrows Capital – segera mengajukan kebangkrutan.
Dan pada bulan November, FTX – platform perdagangan crypto populer di iklan Super Bowl – meledak. Pendirinya Sam Bankman-Fried ditangkap di Bahama pada bulan Desember dan didakwa melakukan penipuan. Bitcoin, mata uang kripto paling terkenal di dunia, saat ini hanya bernilai sepertiga dari nilai puncaknya pada Oktober 2021.
Iklan FTX dengan David diakhiri dengan tagline, “Jangan seperti Larry.” Saat ini, banyak dari 420 juta orang yang diperkirakan telah berinvestasi di crypto mungkin berharap mereka lebih seperti Larry.
Jadi apakah crypto akan punah?
Jawaban singkatnya: Sebagai sebuah konsep, cryptocurrency mungkin akan bertahan, kata para ahli kepada Al Jazeera. Tetapi sektor ini kemungkinan akan menghadapi regulasi yang meningkat dan ketidakpastian yang berkepanjangan. Banyak perusahaan dan mata uang akan binasa. Untuk tetap hidup, perusahaan akan menghadapi satu tantangan di atas segalanya: memenangkan kembali kepercayaan pelanggan.
Kripto ‘zaman es’
Platform perdagangan Cryptocurrency secara tradisional menarik pelanggan dengan janji pengembalian investasi yang cepat. Tawaran: Tempatkan uang dalam apa yang disebut dompet crypto – yang dimaksudkan untuk berfungsi dengan cara yang mirip dengan rekening bank tabungan – dan dapatkan suku bunga tinggi, kadang-kadang dalam dua digit. Bagi mereka yang tidak percaya dengan keuangan tradisional, kesempatan untuk melakukan transaksi tanpa mengkhawatirkan regulator sebagai perantara menjadi daya tarik tambahan.
Namun daya pikat ini meredup begitu Federal Reserve AS dan bank sentral utama lainnya di seluruh dunia menaikkan suku bunga secara tajam hingga tahun 2022, membuat opsi investasi yang lebih tradisional lebih menguntungkan daripada sebelumnya. Tingkat AS, misalnya, melonjak lebih dari 4 poin persentase selama tahun 2022.
Begitu TerraUSD dan Luna terjun bebas, kombinasi alternatif yang lebih aman dan berkurangnya kepercayaan pada crypto menyebabkan krisis yang, menurut para ahli, masih jauh dari selesai.
“Saya pikir kita akan melihat lebih banyak berita buruk sebelum segalanya mulai terlihat lebih baik untuk sektor ini,” kata Tim Leung, direktur program keuangan komputasi dan manajemen risiko di University of Washington di Seattle kepada Al Jazeera.
Dengan banyaknya pelanggan potensial yang sekarang skeptis, platform crypto kemungkinan akan menyaksikan volume perdagangan yang rendah untuk sementara waktu, kata Leung. Sektor crypto suka bangga akan kemandiriannya, tetapi bergantung pada pembiayaan dari pasar tradisional. Berapa banyak dari dana itu akan berlanjut dalam iklim saat ini tidak jelas, saran Leung. Dengan perdagangan yang berkurang dan pendanaan yang lebih sedikit, banyak perusahaan kecil mungkin bangkrut, dia memperingatkan.
Perusahaan penambangan Crypto, yang menghasilkan uang virtual – atau koin – menggunakan superkomputer yang menghabiskan energi, akan menderita juga, kata Leung. Berkurangnya permintaan koin karena volume perdagangan yang rendah dan harga energi yang tinggi akan menekan kelangsungan model bisnis mereka. “Saya melihat fase ini berlangsung hingga 2023,” katanya. “Ini lebih cenderung menjadi zaman es kripto daripada musim dingin kripto.”
Penurunan ini tidak mengejutkan, saran para ahli.
“Ini adalah industri baru dengan ratusan perusahaan dan banyak inovasi,” kata David Yermack, profesor keuangan di Stern School of Business Universitas New York. Dia mengatakan kepada Al Jazeera bahwa dia mengharapkan periode kacau untuk cryptocurrency di masa mendatang tetapi berpikir bahwa “pada akhirnya praktik terbaik akan muncul melalui persaingan”.
Pemerintah di seluruh dunia telah mengisyaratkan rencana untuk melindungi pelanggan dari kekacauan itu. Tetapi regulator dan analis tampaknya terbagi tentang cara terbaik untuk melakukan intervensi.
Hukum lama untuk teknologi baru?
Gary Gensler, ketua Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), berpendapat pada bulan September bahwa undang-undang yang ada sudah memadai untuk sektor crypto. Dalam pandangannya, katanya, sebagian besar cryptocurrency mirip dengan sekuritas tradisional – aset keuangan yang dapat diperdagangkan seperti saham atau obligasi.
Hilary Allen, profesor hukum di American University di Washington, DC, setuju dengan pendekatan itu. Cryptocurrency dan platform perdagangan, katanya, harus memenuhi standar tata kelola yang diminta SEC dari sekuritas jadul – termasuk mendaftar ke regulator dan menunjukkan transparansi atas aset – atau ditutup.
Membuat aturan baru untuk industri crypto akan salah, katanya. “Itu akan melegitimasi gagasan bahwa crypto, entah bagaimana, itu unik, dan tidak dapat diharapkan untuk memenuhi standar yang sama dengan aset keuangan arus utama,” kata Allen kepada Al Jazeera. “Itu pesan berbahaya untuk dikirim.”
Tetapi banyak ahli lain tidak setuju.
“Ada perbedaan mendasar antara sekuritas dan mata uang,” kata Bruno Biais, profesor keuangan di sekolah bisnis HEC Paris. Orang berinvestasi dalam saham atau obligasi berdasarkan arus kas atau aset perusahaan yang menawarkannya, katanya. Mereka membeli mata uang – baik dolar, euro, atau token crypto – percaya bahwa koin atau uang kertas itu akan diterima oleh orang lain di kemudian hari.
Mencoba menyesuaikan kerangka peraturan yang ada tentang cryptocurrency tanpa menyesuaikannya dengan teknologi baru tidak akan berhasil, kata Christian Catalini, pendiri Laboratorium Crypto Economics Institut Teknologi Massachusetts (MIT).
Itu tidak akan menjamin perlindungan konsumen, kata Catalini kepada Al Jazeera. “Lebih buruk lagi, hal itu dapat membunuh potensi inovasi ruang tanpa manfaat yang berarti bagi publik,” katanya.
Di mana sebagian besar analis setuju bahwa peraturan untuk sektor ini harus fokus pada satu jenis mata uang kripto khususnya: yang disebut stablecoin.
Membuat ‘stablecoin’ stabil
Tidak seperti token seperti Bitcoin, yang harganya dapat berfluktuasi secara liar, nilai stablecoin dipatok ke mata uang biasa, seperti dolar AS atau aset tradisional lainnya seperti emas. Misalnya, setiap koin Tether, stablecoin paling populer di dunia – yang seringkali diperdagangkan lebih dari Bitcoin – bernilai $1. Stabilitas nilai itu memposisikan stablecoin sebagai token yang, meski masih menghasilkan dengan baik melalui dompet crypto, dianggap lebih aman daripada cryptocurrency lainnya.
“Istilah, ‘stablecoin’, memunculkan citra mata uang yang dapat diandalkan yang memberi pelanggan rasa aman yang palsu,” kata Biais kepada Al Jazeera. “Masalah? Tidak seperti mata uang dan bank biasa, stablecoin pada dasarnya tidak diatur sama sekali.”
Jadi sementara secara teori, mereka yang memiliki stablecoin senilai $100 harus dapat menebus jumlah itu kapanpun mereka mau – seperti halnya dengan uang kertas – tidak ada jaminan mereka akan benar-benar mendapatkan uang itu kembali, kata Biais.
Financial Stability Board (FSB), badan penasehat global yang didirikan oleh G20 setelah krisis keuangan 2008, telah mendesak negara-negara besar untuk mengadopsi peraturan guna memastikan bahwa stablecoin menunjukkan kemampuan mereka untuk membayar kembali pelanggan. Dalam laporan Oktober 2022, FSB memperingatkan bahwa banyak stablecoin yang ada “dikeluarkan oleh entitas yang tidak terdaftar dan tidak berlisensi dan tidak memiliki mekanisme yang kredibel untuk mendukung janji stabilitas harga”.
Sementara regulator AS tampaknya ragu-ragu tentang perlunya aturan baru, banyak negara dan wilayah lain bergerak menuju undang-undang yang dirancang khusus untuk mengatur sektor crypto dan, khususnya, stablecoin. Aturan ini dapat membantu memastikan bahwa “aktor baik berkembang, dan aktor jahat menghilang dari ekosistem crypto”, kata Catalini.
Peraturan baru Uni Eropa, yang dikenal sebagai Markets in Crypto-Assets (MiCA), akan mewajibkan semua perusahaan crypto untuk mendaftar ke pihak berwenang. Stablecoin perlu menjamin aset untuk membayar kembali pelanggan kapan saja. MiCA mulai berlaku pada tahun 2024.
Jepang mengeluarkan undang-undang Juni lalu di mana hanya bank dan lembaga keuangan yang diatur secara ketat lainnya yang dapat menawarkan stablecoin. Dan pemerintah Inggris telah mengusulkan agar Financial Conduct Authority, regulator layanan keuangan utama negara itu, akan mengawasi perusahaan crypto.
Sementara itu, menteri keuangan India mengatakan bahwa peraturan kripto akan menjadi prioritas presiden negara G20 pada tahun 2023. Kerangka kerja global untuk mengatur kripto memang penting, kata Leung dari University of Washington, karena banyak perusahaan di sektor ini memiliki jejak di seluruh dunia. geografi.
Tetapi agar semua ini membantu menghidupkan kembali industri, perusahaan crypto pertama-tama harus mendapatkan kembali kepercayaan pelanggan, kata para ahli.
Soal kepercayaan
Banyak penggemar crypto kemungkinan akan menonton untuk melihat seberapa besar kasus penipuan, seperti yang melibatkan FTX, terjadi, kata Biais dari HEC Paris. Jika mereka melihat keadilan, dan jika mereka yang kehilangan uang karena penipuan semacam itu mendapatkannya kembali, itu akan membantu membangun kembali kepercayaan, katanya.
Beberapa ahli, seperti Allen di American University, percaya bahwa crypto memiliki sedikit penawaran yang berarti bagi dunia keuangan di masa depan. “Saat Anda mengupas retorikanya, sebenarnya tidak ada yang tidak bisa Anda lakukan dengan menggunakan instrumen keuangan tradisional,” katanya.
Yang lain tetap yakin bahwa crypto, dengan potensinya untuk memungkinkan pertukaran keuangan terdesentralisasi peer-to-peer, mewakili teknologi transformasional. “Teknologi ini akan tetap ada, bahkan jika sejumlah proyek awal di ruang crypto gagal,” kata Catalini dari MIT.
Dia menggambarkan momen itu mirip dengan gelembung dot-com yang meledak pada akhir 1990-an ketika banyak perusahaan online awal bangkrut. Mereka – seperti Amazon – yang bertahan atau muncul kemudian adalah di antara “raksasa internet saat ini”, katanya.
Namun, sampai debu mereda dan peraturan yang dapat diandalkan muncul, Leung di University of Washington mengatakan yang terbaik adalah berhati-hati. “Anda tidak ingin membuat keputusan berdasarkan iklan Super Bowl,” katanya. “Ini bukan permainan.”
Sumber : Al Jazeera
