Melemahnya nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika Serikat bukan lagi sekadar berita ekonomi. Ia telah menjadi cermin dari menurunnya tingkat kepercayaan pasar terhadap kondisi fundamental ekonomi Indonesia. Yang lebih mengkhawatirkan, pelemahan rupiah kini bahkan lebih buruk dibandingkan dengan sejumlah mata uang negara berkembang di Asia Tenggara, termasuk Vietnam dong dan kamboja riel.
Selama ini pemerintah dan Bank Indonesia kerap menjelaskan bahwa tekanan terhadap rupiah disebabkan oleh faktor global: konflik di Timur Tengah, kenaikan harga minyak dunia, tingginya suku bunga Amerika Serikat, hingga ketidakpastian geopolitik. Semua alasan itu memang benar. Namun persoalannya, negara-negara lain menghadapi badai global yang sama.
Mengapa justru rupiah yang mengalami tekanan lebih berat?
Jawabannya terletak pada persoalan domestik.
Pasar keuangan internasional tidak hanya melihat kondisi global. Mereka menilai apakah suatu negara masih memiliki fondasi ekonomi yang kuat dan pemerintahan yang mampu menjaga disiplin fiskal. Selama bertahun-tahun, Indonesia dikenal sebagai negara yang relatif disiplin dalam mengelola anggaran. Kebijakan fiskal Indonesia bahkan sering menjadi contoh bagi negara berkembang lainnya.
Kini citra tersebut mulai memudar.
Defisit Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara (APBN) tahun 2025 telah mencapai sekitar 2,92 persen dari Produk Domestik Bruto (PDB), nyaris menyentuh batas maksimal tiga persen sebagaimana diatur dalam Undang-Undang Keuangan Negara. Yang lebih mengkhawatirkan, pada empat bulan pertama tahun 2026 pemerintah telah mencatat defisit sekitar Rp164 triliun, sementara pada periode yang sama tahun sebelumnya APBN masih mencatat surplus sekitar Rp4,3 triliun.
Perubahan yang begitu drastis ini menjadi alarm bagi investor.
Bagi investor global, angka-angka tersebut menunjukkan bahwa pengeluaran pemerintah tumbuh jauh lebih cepat daripada penerimaannya. Ketika belanja negara meningkat tanpa diimbangi dengan pertumbuhan pendapatan yang memadai, muncul kekhawatiran mengenai keberlanjutan fiskal Indonesia.
Akibatnya sangat sederhana.
Investor mulai menjual obligasi pemerintah Indonesia.
Ketika obligasi dijual, investor menerima rupiah. Rupiah tersebut kemudian ditukar menjadi dolar Amerika Serikat untuk dibawa keluar dari Indonesia. Permintaan dolar melonjak, sementara permintaan terhadap rupiah menurun. Hukum pasar pun bekerja: harga dolar naik, rupiah melemah.
Fenomena inilah yang sering disebut sebagai capital outflow atau arus keluar modal.
Masalahnya tidak berhenti di sana.
Investor juga mulai mempertanyakan efektivitas berbagai program belanja pemerintah yang menyerap anggaran dalam jumlah sangat besar. Program-program seperti Makan Bergizi Gratis, pembentukan koperasi desa secara masif, pembangunan rumah bersubsidi, serta berbagai proyek populer lainnya dinilai belum menunjukkan kontribusi yang signifikan terhadap peningkatan produktivitas maupun penerimaan negara dalam jangka pendek.
Dalam perspektif investor, belanja negara seharusnya menghasilkan pertumbuhan ekonomi yang mampu meningkatkan penerimaan pajak dan memperbaiki kesehatan fiskal. Bila belanja justru membengkak tanpa memberikan efek ekonomi yang jelas, maka risiko investasi di Indonesia otomatis meningkat.
Itulah sebabnya banyak investor internasional memilih mengurangi eksposurnya terhadap aset-aset Indonesia.
Yang ironis, pelemahan rupiah kini bahkan kalah dibandingkan dengan sejumlah mata uang negara-negara yang selama ini dianggap memiliki ekonomi lebih kecil. Hal tersebut menunjukkan bahwa persoalan Indonesia bukan semata-mata dampak gejolak global, melainkan juga masalah kepercayaan terhadap arah kebijakan ekonomi nasional.
Lalu apa solusinya?
Pemerintah harus kembali pada prinsip kehati-hatian fiskal.
Belanja negara harus dievaluasi secara menyeluruh. Program-program yang belum terbukti efektif meningkatkan produktivitas nasional perlu ditinjau ulang atau bahkan dipangkas. Prioritas anggaran seharusnya diarahkan pada sektor yang mampu menciptakan pertumbuhan ekonomi, memperkuat industri, meningkatkan investasi, dan memperluas basis penerimaan pajak.
Kepercayaan investor tidak dibangun melalui pidato optimistis, melainkan melalui angka-angka yang sehat dan kebijakan yang konsisten.
Bagi generasi muda Indonesia, kenyataan ini juga menyimpan pelajaran penting. Dunia kini semakin terbuka. Kesempatan bekerja di luar negeri dengan penghasilan dalam mata uang kuat menjadi salah satu cara untuk tetap berkontribusi kepada Indonesia. Devisa yang dikirim kembali ke tanah air melalui remitansi akan memperkuat cadangan devisa sekaligus membantu menopang nilai tukar rupiah.
Tentu saja solusi terbaik tetaplah membangun ekonomi nasional yang sehat sehingga anak-anak muda tidak merasa harus mencari masa depan di negeri orang.
Rupiah bukan sekadar angka di layar monitor bank. Nilai rupiah adalah simbol kepercayaan dunia terhadap Indonesia. Ketika kepercayaan itu mulai memudar, yang dibutuhkan bukanlah mencari kambing hitam dari faktor global, melainkan keberanian untuk melakukan koreksi terhadap kebijakan ekonomi sendiri.
Karena pada akhirnya, investor tidak pernah lari dari sebuah negara tanpa alasan. Mereka pergi ketika rasa percaya telah berubah menjadi keraguan.
