Oleh : Sadarudin el Bakrie
Stablecoin menjanjikan tempat yang aman dari ayunan harga mata uang kripto yang liar. Tetapi runtuhnya stablecoin TerraUSD menjadi pertanyaan tentang gagasan itu.
Harga cryptocurrency populer seperti Bitcoin, Ethereum dan pasar crypto yang lebih luas mengalami kejatuhanpekan lalu, dipicu oleh jatuhnya apa yang disebut stablecoin, sejenis cryptocurrency yang seharusnya melindungi pembeli dari volatilitas mata uang digital.
Ratusan miliar dolar dihapus dari total kapitalisasi pasar crypto, merusak portofolio karena kepemilikan stablecoin TerraUSD (UST) dan token saudaranya Luna turun menjadi hampir nol dari nilai gabungan lebih dari $40 miliar tepat sebelum kejatuhannya.
Runtuhnya proyek blockchain Terra – yang secara bersamaan memainkan peran mint, bank komersial, bank sentral, dan bahkan pasar saham – membuat banyak orang menyebutnya sebagai “momen Lehman” dunia crypto.
Kejatuhan ekonomi token Terra, yang secara luas dipandang sebagai salah satu eksperimen terbesar dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi) hingga saat ini, membuat investor memangkas kerugian mereka dan memindahkan uang mereka ke aset yang kurang stabil.
Terra telah memikat beberapa nama besar dalam crypto ke blockchain-nya, seperti Galaxy Digital, Coinbase Ventures, Jump Crypto dan banyak lainnya, belum lagi sejumlah investor ritel yang akhirnya memposting keputusasaan mereka di media sosial.
Apa itu stablecoin?
Stablecoin adalah bentuk cryptocurrency yang terikat dengan aset cadangan seperti mata uang (seperti dolar atau euro) atau komoditas (seperti emas, minyak, atau real estat), sehingga membuat nilai stablecoin tidak mudah berubah akibat ayunan harga. Misalnya, Tether (USDT) dipatok ke dolar AS, sedangkan Pax Gold dikaitkan dengan harga emas.
Ini berbeda dari cryptocurrency lain seperti Bitcoin, yang tidak didukung oleh apa pun. Ada berbagai jenis stablecoin juga. Pertama, Anda memiliki stablecoin yang didukung fiat seperti USD Coin (USDC), di mana untuk setiap $1 dalam USDC ada $1 yang disimpan di bank.
Kemudian Anda memiliki stablecoin yang didukung dan dijamin oleh crypto, di mana untuk aset crypto berbunga, Anda mendapatkan stablecoin seperti Dai atau Mim.
Terakhir, Anda memiliki stablecoin algoritmik seperti UST, yang berada di bawah jaminan, yang sebagian besar didasarkan pada peluang arbitrase saat koin “di luar” dari $1 pasak.
Investor menggunakan stablecoin untuk melindungi uang mereka dari perubahan harga mendadak yang terkait dengan cryptocurrency lainnya. Pada platform DeFi, stablecoin digunakan untuk meminjamkan crypto, karena nilai agunan atau token yang dibuat dengan mata uang tidak mungkin berubah antara waktu pelanggan disetujui untuk pinjaman dan crypto mendarat di dompet digital individu.
Pedagang juga menggunakan stablecoin alih-alih mengubah aset yang lebih mudah berubah menjadi uang tunai, yang bisa mahal dan memicu implikasi pajak. Ada sekitar 200 jenis stablecoin di pasaran, dengan tiga yang terbesar berdasarkan nilai pasar adalah Tether ($74 miliar), USDC ($52 miliar) dan Binance USD ($i18,5 miliar). Pada hari Jumat, total nilai pasar stablecoin adalah $ 160,6 miliar, menurut CoinMarketCap.
Apa penyebab keruntuhan?
Stablecoin menjadi korban aksi jual crypto yang lebih signifikan yang dipicu segera setelah Federal Reserve AS menaikkan suku bunga setengah poin persentase pekan lalu.
Dengan meningkatnya ketidakpastian ekonomi dikombinasikan dengan inflasi yang lebih tinggi, investor mengalihkan portofolio mereka dari aset berisiko, termasuk stablecoin dan kripto lainnya. Kemudian crash Luna dan de-pegging UST menyeret pasar crypto yang lebih luas ke bawah bersama mereka.
Seperti Bitcoin atau Ethereum, Terra memiliki blockchain sendiri. Produk utamanya adalah UST, stablecoin algoritmik yang dipatok ke dolar yang bergantung pada kode, aktivitas pasar yang konstan, dan keyakinan untuk mempertahankan pasaknya. Pasak UST juga secara teoritis didukung oleh tautan algoritmiknya ke mata uang dasar Terra, Luna.
Cara kerja stablecoin algoritmik adalah melalui mekanisme yang mendorong arbitrase. Pada dasarnya, ini adalah teori permainan.
Misalnya, jika 1 UST turun menjadi 98 sen, maka orang dapat membelinya dan mendapatkan Luna senilai $1, memperoleh keuntungan 2 sen. Jika 1 UST mencapai $1,02, mereka dapat melakukan kebalikannya – menukar $1 Luna dengan $1 UST dan mengantongi 2 sen.
“Nilai” UST berasal dari platform pinjaman bernama Anchor, yang menawarkan hasil 19,5 persen kepada siapa saja yang membeli UST dan meminjamkannya ke protokol. Terra juga memiliki mekanisme lain untuk mempertahankan pasaknya, termasuk Bitcoin senilai miliaran sebagai backstop untuk mempertahankan nilainya. Jadi apa yang terjadi? Sebuah spiral kematian.
Beberapa ahli percaya bahwa investor dengan kantong dalam menyerang stablecoin Terra dengan short-selling: mereka meminjam Bitcoin dalam jumlah besar untuk membeli UST, dengan tujuan menghasilkan keuntungan besar ketika nilai UST turun setelah membuang semua Bitcoin mereka di pasar untuk memicu panik yang lebih luas.
Hal ini menyebabkan UST melakukan de-peg dari dolar, dan bank run terjadi karena investor yang memperoleh bunga melalui Anchor bergegas keluar sebelum token terkait Luna juga jatuh.
Sekarang, UST bernilai 0,08 sen dan Luna bernilai sepersekian sen setelah bernilai sebanyak $116 pada bulan April.
Bagaimana regulasinya?
Anggota parlemen AS telah memikirkan cara untuk mengatur pasar cryptocurrency, dan stablecoin telah menjadi pusat perdebatan tersebut.
Di seberang Atlantik, Komisi Eropa sedang mempertimbangkan untuk menerapkan batasan ketat pada aktivitas harian stablecoin besar. Stablecoin perlu dikendalikan karena mereka “didukung oleh aset yang mungkin kehilangan nilai atau menjadi tidak likuid selama stres” dan “rentan untuk berjalan”, Federal Reserve AS mengatakan dalam laporan yang dirilis pada hari Senin.
Menteri Keuangan AS Janet Yellen mengatakan de-pegging UST menunjukkan urgensi untuk memiliki kerangka peraturan tentang stablecoin.
“Stablecoin yang dikenal sebagai TerraUSD mengalami penurunan dan nilainya menurun,” kata Yellen kepada komite perbankan Senat Selasa lalu. “Saya pikir itu hanya menggambarkan bahwa ini adalah produk yang berkembang pesat dan bahwa ada risiko terhadap stabilitas keuangan dan kami membutuhkan kerangka kerja yang sesuai.”
Atau, banyak yang percaya CBDC (Mata Uang Digital Bank Sentral) akan mengisi celah di pasar stablecoin. Menurut Bank for International Settlements, 90 persen dari semua bank sentral sedang meneliti dan secara aktif bereksperimen dengan CBDC.
Tidak seperti stablecoin, CBDC akan memiliki status yang sama dengan uang bank sentral, yang sepenuhnya dapat dikonversi ke bentuk mata uang lain yang sah.
Sumber : TRT World
Berita Update Lainnya Ikuti Kami Di Google News
